资色·深度丨未能如期偿还 协信远创企业债沦为“垃圾债”

协信远创正在经历艰难时刻。危机就像多米诺骨牌，当第一块牌倒下的时候，便一发不可收拾。

3月9日，协信远创的“18协信01”债券正式到期，而据彭博社援引两名债券持有人称，截至3月9日下午5点30分，尚未收到本息兑付资金。

此前曾有消息称，协信远创该债券未能达成展期协议，逾期需偿还金额超60亿元并且员工被带走协助调查。对此，协信远创回复称，相关报道内容多有不实，正在严肃处理，具体债券问题以公告为主。

但截至发稿，协信远创并未就上述消息作进一步说明，也未说明不实信息具体是指哪一个。同时和讯房产致电协信远创询问债务兑付相关问题，截至发稿，暂未获得对方回复。

债券评级数次下调?沦为“垃圾债”

资料显示，“18协信01”债券为协信远创于2018年3月7日发行的非公开债券，发行规模为7.1亿元，存续余额为4.4亿元，票息7.5%。

据联合信用评级公告显示，于2月8日将重庆协信远创实业有限公司主体以及包括“18协信01”债券在内的5只债券信用等级下调至AA-。

最新信息显示，协信远创主体评级在短短1个月的时间经历3次下调，目前已下调至BB，沦为垃圾债。

关于评级下调的原因，联合信用评级称，因协信远创项目储备构成中办公、商业等占比较高，住宅类产品占比，去化周期长。并且公司2020年全口径销售金额约为180亿元，同比下降15%。

从往期协信远创的经营表现来看，其成绩并不亮眼。全口径销售额连续三年下跌，营业收入和净利润也双双下降。

据克而瑞榜单显示，2018年协信远创全口径销售额为272.5亿元，净资产增速由2017年的29.33%降至1.26%。2019年全口径销售额仅为220.2亿元，彻底跌出百强榜单。

财报显示，2020年上半年，协信远创实现营收20.57亿元，同比下降46.08%，净利润为-12.58亿元，同比下降795.03%。

债券兑付压力大 资金链困局待解

协信远创的债券兑付危机主要还是因为资金链问题。据协信远创公告显示，截至2020年6月末，公司债务规模达373.63亿元，其中短期债务规模达166.05亿元，货币资金仅为26.21亿元。

26.21亿元货币资金要覆盖166.05亿元短期债务，在一年内的资金缺口高达140亿元。同时协信远创面临去化慢，销售下滑以及资金回笼等问题仅从销售回笼资金难以解决债务问题。

从外部看，因为受负面消息影响，协信远创或已经失信资本市场，获得新增融资的难度大大增加，外部融资渠道或受阻。

同时，据和讯房产统计，协信远创存续债券有5只，除已到期的“18协信01”外，“16协信03”、“16协信05”、“16协信06”、“16协信08”也将分别于今年3月、5月、7月、9月到期，债券金额达25.91亿元。

未来1年内，协信远创有数笔公司债券陆续到期，集中兑付压力大。协信远创表示，为偿还债务，公司拟通过项目转让、推动销售回款等方式筹措资金，但相关项目转让计划尚无明确方案，项目转让进度存在不确定性，公司债务偿还对于股东支持依赖度高。

据此前消息称，协信远创大股东CDL正在内部讨论出售协信远创持股，并进行债务重组。二股东绿地控股(600606,股吧)于1月份与“协信系”就股权转让纠纷发生诉讼。

两大股东投资意愿纷纷生变，为协信远创的债务偿还带来了更大的不确定性。

协信远创对观点地产网表示，目前没有接到控股股东有关股权处理的任何消息。

业内人士认为，对于此时的协信远创而言，没有收到股东股权处理的消息就是最好的消息，否则，协信远创或将失去一根重要“救命稻草”。

股权遭冻结 协信远创迎至暗时刻？

作为资金密集型公司，房地产公司的现金流问题往往牵一发而动全身，影响企业的生存与发展。

伴随资金链出现问题，债券兑付危机，协信远创子公司股权遭冻结。企查查资料显示，重庆协信远创的子公司郑州金融岛建设发展集团有限公司被河南省郑州市中级人民法院冻结，期限自2021年1月7日至2024年1月6日，冻结股权金额2.4亿元。

和讯房产根据协信远创2020半年度债券报告统计显示，其有29个子公司项目股权被质押融资，其中28个项目协信远创持股股权质押比例高达100%。

股权高度质押，协信远创已经杠杆放到最大，同时，也意味着公司也难以再通过股权质押获得融资。

资金链问题层层被踢爆，协信远创已走入了危险境地。

据国务院发布的《关于企业债券到期不能兑付问题的处理意见》对于效益不好的企业或项目，银行不得发放贷款用于兑付到期债券。对于产品无市场、生产无效益、长期亏损、扭亏无望、资不抵债的企业所发债券到期不能兑付的，应按《破产法》的规定实施破产，并进行清算还债。

业内人士表示，如果不能采取措施缓解债务危机，协信远创极有可能面临破产清算的命运。

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